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　　起首：国投期货

　　2024年下半年芳烃板块全体走弱，其中PX和PTA成为化工品商场下降幅度最大的品种，有汽油偏弱及宏不雅身分驱动。PX和石脑油的价差最低至160好意思元/吨近邻，PX和Brent原油价差降至280好意思元/吨以下，处于2021年以来的同时低位水平，仅好于2020年民营大真金不怕火葬蚁集投产年的发扬。

　　PX-原油价差走势不错以为是一体化PX的利润发扬，现在依旧处于偏低位，从往年的季节性走势看，一季度PX-原油价差不异会季节性走高，背后是一季度中后期至二季度亚洲地区真金不怕火厂素质带来的PX开工率的下滑及亚洲甲苯、二甲苯等高辛烷值组分季节性向好意思国商场出口。现时好意思国的汽油归拢组分库存处于偏低水平，且调油商有补库的迹象，伴跟着好意思韩芳烃价差的回升。预期亚洲地区的芳烃商场豪情会慢慢好转，以甲苯、二甲苯为原料的短过程PX坐褥效益下滑。

　　从近几年好意思国汽油归拢组分的入口发扬看，天然总量有所萎缩，但自东北亚地区的入口量呈现增长势头，自欧洲的入口逐年萎缩，与欧洲的真金不怕火能萎缩及真金不怕火葬利润下滑带来的开工率下滑等身分关系。东北亚成为好意思国夏令高辛烷值汽油归拢组分的热切入口起首地的形状预期还将接续，一二季度有望看到好意思亚芳烃价差回升、亚洲甲苯和二甲苯向好意思国的出口增长及亚洲PX开工率的下滑。

　　基于现在PX偏低的估值及新年度依旧可能有季节性的调油需求复旧，预期其估值将季节性从低位回升。好意思国汽油归拢组分库存启动飞腾、好意思韩芳烃价差走高是亚洲芳烃商场改善的前提，提出捏续平和亚洲芳烃对好意思出口发扬，逢低布局PX估值栽培。

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