文件开首：JFE，2022 节录：本文标明投资者和公司之间的地舆错位对金融阛阓摩擦有很大影响。发现，（1）位于机构投资者(ATM比率)较多的州的公司估值较高。（2）这些公司投资更多，况兼其投资对公司里面现款流的依赖进度较低。（3）出于融资需求体育游戏app平台，它们更有可能刊行股票而非债券体育游戏app平台，且当地机构投资者执有更多新刊行的股票。（4）当地机构投资者有助于缓解当地企业的资金截止。这种融资渠说念通过知情的统共权（informed ownership）和更好的监督，而不是由腹地投资者的高需求引起的贴现率渠说念。 看法与谋略策画：(1)ATM比率。机构投资者与上市公司地舆错位——指机构投资者和上市公司的地舆聚合度存在赫然各别，举例A州机构投资者执有的股权市值规模远远跨越A州的上市公司总市值。本文证据A州机构投资者的国内股权执有总量与该州上市公司总市值的比率来揣度州一级的地舆错位。记为ATM比率。ATM 比率越高，标明腹地机构投资者的参与度越高。(2)公司估值用市净率暗示。 影响渠说念：（1）信息机制：地舆距离加多了信息取得和监控的成本，当地机构投资者更可能是知情统共者。沟通发现ATM更高的州的公司更倾向股权融资、投资更多、投资现款流敏锐性显耀裁汰、对投资契机的响应更聪惠。这些公司在与后续公司功绩呈正干系的研发方面进入更多，而在与公司后续功绩呈负干系的老本开销方面进入较。信息机制设立。 （2）非信息机制：腹地投资者的需求会影响公司估值。沟通发现ATM比率与股票答复无关。 实证成果：图2说明ATM与公司估值关系；图3说明ATM与投资者腹地偏好对g公司估值的影响。 外素性磨练：（1）覆按总部跨州搬迁的公司样本。在样本期内，上市公司精深从ATM比率高的州升沉到 ATM比率低的州。即使关于搬迁样本中愈加“股权依赖”的公司来说，机构投资者的存在似乎在其场所采用中也莫得施展任何疏淡作用。（2）基于2000 年至 2002 年时刻的收集泡沫崩溃动作对机构投资者的外生冲，沟通泡沫败坏前机构精深投资于互联网公司的州对该州非科技公司的估值影响。发现受影响较严重的州的公司在后泡沫时候的估值大幅着落。